Prawid\u0142owe wype\u0142nianie obowi\u0105zk\u00f3w informacyjnych przez sp\u00f3\u0142ki publiczne cz\u0119sto nastr\u0119cza im trudno\u015bci. Szczeg\u00f3lnie w mniejszych sp\u00f3\u0142kach, kt\u00f3re nie posiadaj\u0105 odpowiedniego kapita\u0142u ludzkiego i rozbudowanych dzia\u0142\u00f3w IR, zdarzaj\u0105 si\u0119 mniejsze lub wi\u0119ksze \u201eniedoci\u0105gni\u0119cia\u201d. Tak\u017ce na insiderach oraz akcjonariuszach emitent\u00f3w spoczywaj\u0105 obowi\u0105zki zwi\u0105zane z funkcjonowaniem rynku kapita\u0142owego. Niestety, ka\u017cdy b\u0142\u0105d w wype\u0142nianiu obowi\u0105zk\u00f3w informacyjnych obarczony jest ryzykiem na\u0142o\u017cenia srogiej kary przez KNF. Do zada\u0144 Komisji nale\u017cy m.in dbanie, aby emitenci i pozostali uczestnicy rynku wype\u0142niali obowi\u0105zki, a w szczeg\u00f3lno\u015bci obowi\u0105zki informacyjne. Trudno zatem stawia\u0107 Komisji zarzut, \u017ce wykorzystuje swoje uprawnienia i karze podmioty kt\u00f3re nadzoruje.<\/p>\n\n\n\n
Niejednokrotnie emitenci nie maj\u0105 nawet \u015bwiadomo\u015bci naruszenia obowi\u0105zk\u00f3w informacyjnych. Niekiedy sp\u00f3\u0142ki publiczne po d\u0142ugim up\u0142ywie czasu nie pami\u0119taj\u0105, \u017ce nie opublikowa\u0142y wa\u017cnego raportu lub \u017ce go opublikowa\u0142y, ale zbyt p\u00f3\u017ano. KNF niekoniecznie o tym zapomina i po wielu latach nak\u0142ada kary. Przyk\u0142adem mo\u017ce by\u0107 kara na\u0142o\u017cona w lipcu 2017 r. na Gant Development S.A., m.in. za nieprzekazanie informacji poufnych powsta\u0142ych najp\u00f3\u017aniej w lipcu 2012 roku.<\/p>\n\n\n\n
W zwi\u0105zku z powy\u017cszym nasuwaj\u0105 si\u0119 pytania \u2013 w jakim okresie od naruszenia obowi\u0105zk\u00f3w np. informacyjnych przez emitent\u00f3w, KNF mo\u017ce na\u0142o\u017cy\u0107 kar\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105? Czy te kary si\u0119 przedawniaj\u0105?<\/p>\n\n\n\n
Do roku 2017 by\u0142a w tym zakresie luka w prawie tzn. nie by\u0142o przepis\u00f3w okre\u015blaj\u0105cych przedawnienie delikt\u00f3w administracyjnych. W sporach z KNF pr\u00f3bowano z r\u00f3\u017cnym skutkiem powo\u0142ywa\u0107 si\u0119 na terminy przedawnienia okre\u015blone w prawie podatkowym. Praktyka Komisji i orzecznictwo s\u0105d\u00f3w administracyjnych nie by\u0142y jednolite w tym temacie.<\/p>\n\n\n\n
Na pomoc emitentom, ale nie tylko im (np. cz\u0142onkom zarz\u0105d\u00f3w, rad nadzorczych), przyszed\u0142 ustawodawca. Wprowadzi\u0142 on bowiem do Kodeksu post\u0119powania administracyjnego, obowi\u0105zuj\u0105cy od 1 czerwca 2017 roku art. 189g \u00a7 1 zgodnie z kt\u00f3rym administracyjna kara pieni\u0119\u017cna nie mo\u017ce zosta\u0107 na\u0142o\u017cona, je\u017celi up\u0142yn\u0119\u0142o pi\u0119\u0107 lat od dnia naruszenia prawa albo wyst\u0105pienia skutk\u00f3w naruszenia prawa.<\/p>\n\n\n\n
Takie rozwi\u0105zanie by\u0142o od d\u0142u\u017cszego czasu wyczekiwane przez emitent\u00f3w. Wisz\u0105ce nad uczestnikami rynku, obci\u0105\u017canymi przecie\u017c wieloma r\u00f3\u017cnymi obowi\u0105zkami informacyjnymi, widmo na\u0142o\u017cenia wysokiej kary pieni\u0119\u017cnej, nios\u0142o ryzyko nie tylko dla aktualnej dzia\u0142alno\u015bci emitent\u00f3w, ale i te\u017c niepewno\u015b\u0107 dla insider\u00f3w oraz akcjonariuszy. Przedawnienie delikt\u00f3w administracyjnych ustabilizuje sytuacj\u0119 prawn\u0105 uczestnik\u00f3w rynku kapita\u0142owego, a z drugiej strony powinno zmobilizowa\u0107 organ nadzoru do szybszej reakcji w przypadku zauwa\u017conych narusze\u0144 prawa.<\/p>\n\n\n\n
Daniel Ca\u0142ka, adwokat<\/p>\n
ka********<\/span>@******<\/span>ek.pl<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Prawid\u0142owe wype\u0142nianie obowi\u0105zk\u00f3w informacyjnych przez sp\u00f3\u0142ki publiczne cz\u0119sto nastr\u0119cza im trudno\u015bci. Szczeg\u00f3lnie w mniejszych sp\u00f3\u0142kach, kt\u00f3re nie posiadaj\u0105 odpowiedniego kapita\u0142u ludzkiego i rozbudowanych dzia\u0142\u00f3w IR, zdarzaj\u0105 si\u0119 mniejsze lub wi\u0119ksze \u201eniedoci\u0105gni\u0119cia\u201d. Tak\u017ce na insiderach oraz akcjonariuszach emitent\u00f3w spoczywaj\u0105 obowi\u0105zki zwi\u0105zane z funkcjonowaniem rynku kapita\u0142owego. Niestety, ka\u017cdy b\u0142\u0105d w wype\u0142nianiu obowi\u0105zk\u00f3w informacyjnych obarczony jest ryzykiem na\u0142o\u017cenia […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[13,27],"tags":[],"class_list":["post-1105","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-prawo-rynku-kapitalowego","category-wszystkie-blogi"],"yoast_head":"\n