Jedn\u0105 z wa\u017cniejszych zasad rynku kapita\u0142owego jest przejrzysto\u015b\u0107 struktur akcjonariatu sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3rych akcje dopuszczone zosta\u0142y do publicznego obrotu. Uregulowania dotycz\u0105ce znacznych pakiet\u00f3w akcji zapewniaj\u0105 inwestorom bie\u017c\u0105ce i oparte o jednakowe standardy monitorowanie zmian udzia\u0142\u00f3w przez akcjonariuszy i pozwalaj\u0105 zorientowa\u0107 si\u0119 w strukturze akcjonariatu emitent\u00f3w.
\nW pierwszej kolejno\u015bci to na inwestor\u00f3w zosta\u0142 na\u0142o\u017cony obowi\u0105zek zawiadomienia sp\u00f3\u0142ki publicznej oraz Komisji Nadzoru Finansowego o zmianie stanu posiadania akcji (a dok\u0142adnie m\u00f3wi\u0105c g\u0142os\u00f3w). Obowi\u0105zki te powstaj\u0105:<\/p>\n
1) wraz z osi\u0105gni\u0119ciem lub przekroczeniem 5, 10, 15, 20, 25, 33, 33\u2153 , 50, 75 albo 90% og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w w sp\u00f3\u0142ce publicznej lub<\/p>\n
2) posiadaniem co najmniej 5, 10, 15, 20, 25, 33, 33\u2153 , 50, 75 albo 90% og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w w tej sp\u00f3\u0142ce i osi\u0105gni\u0119ciem w wyniku zmniejszenia tego udzia\u0142u odpowiednio 5, 10, 15, 20, 25, 33, 33\u2153 , 50, 75 albo 90% lub mniej og\u00f3lnej liczby g\u0142os\u00f3w.<\/p>\n
Obowi\u0105zek akcjonariusza zawiadomienia sp\u00f3\u0142ki o przekroczeniu wskazanych prog\u00f3w, ma umo\u017cliwi\u0107 jej wywi\u0105zanie si\u0119 z obowi\u0105zku informacyjnego na\u0142o\u017conego w art. 70 pkt 1 ustawy o ofercie publicznej. Zgodnie z tym przepisem, sp\u00f3\u0142ka publiczna jest obowi\u0105zana do przekazania informacji uzyskanych od akcjonariusza, do wiadomo\u015bci publicznej oraz do KNF i GPW. Dopiero opublikowanie przez sp\u00f3\u0142k\u0119 raportu bie\u017c\u0105cego (\u201edo wiadomo\u015bci publicznej\u201d), realizuje wspomnian\u0105 zasad\u0119 powszechnego dost\u0119pu do informacji o znacz\u0105cych akcjonariuszach sp\u00f3\u0142ki. Stosowny raport bie\u017c\u0105cy, emitent ma obowi\u0105zek opublikowa\u0107 niezw\u0142oczne, tj. bez zb\u0119dnej zw\u0142oki, od otrzymania notyfikacji od inwestora.<\/p>\n
Nie mo\u017cna wykluczy\u0107, \u017ce informacje o znacznych pakietach akcji – o nabyciu (np. wej\u015bciu do sp\u00f3\u0142ki istotnego inwestora) lub zbyciu (wyst\u0105pieniu inwestora), b\u0119dzie spe\u0142nia\u0142a przes\u0142anki definicji informacji poufnej z rozporz\u0105dzenia MAR. Dla uczestnik\u00f3w rynku istotna jest wiedza kto, na jakim poziomie i w kt\u00f3rym momencie zwi\u0119ksza\/zmniejsza swoje zaanga\u017cowanie w dan\u0105 sp\u00f3\u0142k\u0119.<\/p>\n
Szkopu\u0142 w tym, \u017ce inwestor ma zasadniczo 6 dni sesyjnych (wi\u0119c faktycznie ponad tydzie\u0144) na przekazanie emitentowi informacji o transakcjach na znacznych pakietach akcji. Na nabywcy czy zbywcy znacznego pakietu akcji, nie zosta\u0142 na\u0142o\u017cony obowi\u0105zek upublicznienia tej informacji. Tym dzia\u0142aniem zostali obarczeni emitenci, posiadaj\u0105cy odpowiednie ku temu narz\u0119dzie w postaci systemu ESPI.<\/p>\n
Tym samym pomi\u0119dzy transakcj\u0105 a opublikowaniem raportu gie\u0142dowego mo\u017ce up\u0142yn\u0105\u0107 ponad tydzie\u0144. Nasuwa si\u0119 wi\u0119c pytanie, czy w sytuacji gdy mamy do czynienia z informacj\u0105 poufn\u0105 zwi\u0105zan\u0105 z transakcjami na znacznych pakietach, akcjonariusz kt\u00f3ry dokona\u0142 transakcji – do czasu opublikowania raportu przez emitenta – mo\u017ce j\u0105 ujawnia\u0107 np. w prasie czy na w\u0142asnej stronie internetowej? W mojej ocenie nie. Akcjonariusz wszed\u0142 w posiadanie tej informacji poufnej w zwi\u0105zku z posiadaniem akcji emitenta, co w \u015bwietle rozporz\u0105dzenia MAR, zobowi\u0105zuje do zachowania jej w poufno\u015bci. Nie mo\u017cna wykluczy\u0107 \u201ezdania odr\u0119bnego\u201d w tym temacie. W\u0105tpliwe przyk\u0142adowo mo\u017ce by\u0107, czy akcjonariusz ma mo\u017cliwo\u015b\u0107 rzeczowej oceny, czy jego transakcje s\u0105 na tyle istotne dla oceny rynku, aby mo\u017cna by\u0142o jej uzna\u0107 za cenotw\u00f3rcze.<\/p>\n
Daniel Ca\u0142ka, adwokat Jedn\u0105 z wa\u017cniejszych zasad rynku kapita\u0142owego jest przejrzysto\u015b\u0107 struktur akcjonariatu sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3rych akcje dopuszczone zosta\u0142y do publicznego obrotu. Uregulowania dotycz\u0105ce znacznych pakiet\u00f3w akcji zapewniaj\u0105 inwestorom bie\u017c\u0105ce i oparte o jednakowe standardy monitorowanie zmian udzia\u0142\u00f3w przez akcjonariuszy i pozwalaj\u0105 zorientowa\u0107 si\u0119 w strukturze akcjonariatu emitent\u00f3w. W pierwszej kolejno\u015bci to na inwestor\u00f3w zosta\u0142 na\u0142o\u017cony obowi\u0105zek zawiadomienia sp\u00f3\u0142ki […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[11,13,27],"tags":[],"class_list":["post-1719","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-prawo-gospodarcze-i-upadlosciowe","category-prawo-rynku-kapitalowego","category-wszystkie-blogi"],"yoast_head":"\n
\nda**********<\/span>@******<\/span>ek.pl<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"